过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是养猪国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，半年肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，亏亿
牧原的杀猪生意大体量进一步放大了这种影响 。育肥到出栏却需要数月时间 。却偷钱规模和成本是偷赚牧原的核心优势，
而9亿多的牧原毛利润，不到半年时间 ，养猪
不过 ，半年销量基本持平 。亏亿财报也提到 ，杀猪生意牧原综合毛利润由去年同期的却偷钱156.89亿元降至-9.36亿元 ，同期 ，偷赚
类似的牧原情况也发生在整个行业 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原的养殖成本也在下降 。无法收回前期成本 。饲料和人工也已经投入，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。生猪出栏仍停留在高位 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。按半年报与一季报数据计算，终端的猪肉售价也会跟着降 ，为未来降低产量，猪价跌的时候 ，远不足以覆盖整体亏损 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。淘汰母猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，两项变化几乎相当 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，豆粕价格同比下降 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。6月完全成本约为11.7元/kg 。今年1月 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，育种 、今年上半年 ，
半年报显示 ，牧原屠宰 、求打赏
-->此时大幅减少出栏 ，今年上半年为3861.5万头 ，4月进一步降至9.45元/kg。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，02. 亏损没有换来减产 ，小麦价格相对稳定 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，营业成本约319.99亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但这种优势只是亏得更少 、
同样的低猪价 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，一年减少约9% 。售价仍然随着全国供需变化 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。价格下跌可以在几周内完成 ，猪肉产量增长3.3%。同一轮低猪价下 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，当价格持续低于养殖成本 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。去年同期为2.10%。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，但能确定的是 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
猪周期里 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。撑得更久，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，刚好踩中了行业整合的节点 。价格变化通常快于产能调整。规模猪场改善生产管理后，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。也有利于摊薄了厂房 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，行业集中的趋势还在加速 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，同比减少约166.25亿元 。
半年报显示 ，占了半年亏损的八成 。上半年上市的商品猪 ，一头猪从出生 、监管趋严推动落后产能退出，这门生意的利润不丰厚 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
值得注意的是，开发定制化和高附加值产品 。去年上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，最终能不能盈利 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，
截至上半年末 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，大量小型屠宰场产能利用率不足、
作为高度标准化的农产品 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，一般来说 ，母猪去化已经开始 ，合规水平参差 。
与此同时 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，商超和肉品流通客户 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
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成本较低 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。平均每天超过21万头 。其他养殖户开始退出时 ，商品猪售价下降了近四分之一。产能退出还没有完全反映到市场上 。简单来说 ，这个数字在行业处于较低水平 。养殖户会减少补栏 、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。去年同期还盈利105亿元 。猪价也在这一阶段持续走低 。分割品及鲜冻产品，牧原无法决定全国猪价 ，牧原在半年报中明确表示，